Immobilier non coté européen : 5e trimestre consécutif de baisse

Le recul, en valeur, de l'indice INREV -qui compile les performances d'environ 300 fonds immobiliers non cotés européens- dépasse les 13 % depuis la fin du 2T 2022. Mais le rythme de la baisse s'atténue…

Il est entré en territoire négatif au 3^e trimestre 2022. L'indice INREV ⁽¹⁾, qui compile les performances d'environ 300 fonds immobiliers non cotés européens ⁽²⁾, affichait alors une baisse, en valeur, de -1,91 % ⁽³⁾. Les chiffres publiés par l'association européenne pour le 3^e trimestre 2023 constatent un nouveau repli trimestriel. Le 5^ème consécutif.

Un repli cumulé de plus de 13 % de la valeur des actifs immobiliers non cotés européens

Avec une nouvelle baisse de -1,35 % au titre du 3T 2023, le recul de la composante « capital » ⁽⁴⁾ de l'indice INREV Fund Index dépasse ainsi les 13 % depuis la fin du 2T 2022. Sa contre-performance s'atténue toutefois, trimestre après trimestre. Après le choc de valeur du 4T 2022 (-7,29 % [5]), le niveau de la variation négative des valeurs de l'immobilier détenu par les fonds européens est resté cantonnée à moins de 2 %. -1,77 % au 1T 2023. -1,43 % au 2T. Et, donc, -1,35 % au 3T. Ce qui tendrait à prouver qu'une grande partie du « repricing» des actifs immobiliers a déjà eu lieu. Ou pas… La correction des valeurs ne s'est d'ailleurs pas opérée au même rythme dans l'ensemble des pays européens. Pour certains, elle est loin d'être achevée.

Corrections variables selon les pays et les secteurs

L'INREV constate de fait qu'au 3^e trimestre l'Allemagne et la France enregistrent des contre-performances plus significatives que d'autres zones. Ces 2 marchés accusent en effet des baisses globales (effet capital + effet revenu) de respectivement -1,40 % et -1,08 % ⁽⁶⁾. Contre seulement, par exemple, -0,29 % et -0,12 % pour les marchés anglais et néerlandais. Pays où « des baisses plus importantes des valeurs ont déjà eu lieu», estime l'INREV. On retrouve cette même disparité au niveau sectoriel. Mais de manière toutefois beaucoup moins marquée qu'au cours des trimestres précédents. En pratique, seul le secteur logistique s'affiche en territoire positif au 3T 2023. A +0,66 %, en performance globale, selon l'indice INREV Quarterly Fund Index.Ou +0,81 % selon l'indice INREV Quarterly Asset Level Index.A l'inverse, le secteur des bureaux continue de corriger. De -0,73 % selon le premier indice. De -2,13 % selon le second.

Chute des transactions et perspectives toujours moroses pour l'immobilier non coté européen

Plus globalement, la composante « revenu » de l'indice INREV Quarterly Fund Index demeure sous le seuil de 1 %. Celle du 3^e trimestre (0,63 %) s'affiche légèrement en dessous de celle du trimestre précédent (0,77 %). En performance globale ⁽⁷⁾, l'indice perd 0,72 % au 3T. Contre 0,66 % au trimestre précédent. Le niveau des transactions mesuré par l'INREV est quant à lui toujours en chute libre. Il diminue depuis le 7^e trimestre consécutif. A 31,5 Md€ au 3T 2023, ce volume s'avère de 45,3 % inférieur à la moyenne trimestrielle de long terme (57,5 Md€). Et les choses ne devraient pas s'arranger prochainement. Un autre indice INREV, de consensus « prospectif» ⁽⁸⁾ cette fois, atteste du pessimisme toujours aussi palpable des investisseurs. A 40,8, la valeur de cet indice « reste fermement sous la barre des 50. Ce qui ne laisse guère augurer un retournement rapide de la situation», constate l'INREV…

About INREV⁽ⁱ⁾

INREV, the European Association for Investors in Non-Listed Real Estate Vehicles, was launched in May 2003 as a forum for investors and other participants in the growing non-listed real estate vehicles sector. The association represents and reflects an industry with a total value of €4.1 trillion and INREV members deliver €385 billion of stimulus to the real economy of Europe. INREV has 490 members which include 118 of the largest institutional investors as well as 40 of the 50 largest real estate fund managers, plus banks and advisors across Europe and elsewhere. The non-profit association is focused on increasing the transparency and accessibility of non-listed vehicles, promoting professionalism and best practice, and sharing knowledge. It is based in Amsterdam, the Netherlands. 

(i) Information extraite d'un document officiel de la société

⁽¹⁾ L'INREV est une association européenne regroupant les investisseurs en fonds immobiliers non cotés. Les indices annuels et trimestriels INREV mesurent la performance des fonds immobiliers européens non cotés sur une base annuelle et trimestrielle. Cette performance est mesurée nette de frais et autres coûts, et représente le rendement global de l'investisseur.

⁽²⁾ Soit une capitalisation globale de 284 Md€ pour l'indice du 3T 2023.

⁽³⁾ -1,60 % lors de sa publication, révisé à -1,91 % depuis lors.

⁽⁴⁾ Celle, donc, qui mesure la variation des valeurs des actifs immobiliers détenus par les fonds immobiliers non cotés européens.

⁽⁵⁾ -6,19 % lors de sa publication, révisé à -7,29 % depuis lors.

⁽⁶⁾ Mesuré par l'INREV Quarterly Asset Level Index.

⁽⁷⁾ Effet capital et effet revenu.

⁽⁸⁾ L'INREV Consensus Indicator est un nouvel indice conçu pour mesurer les tendances sur le marché européen de l'immobilier non coté.