High Yield Europe vs US
Depuis deux ans, les conditions de marché sont favorables aux segments à haut rendement du marché obligataire. Lazard Frères Gestion dispose d'une expertise reconnue dans ce domaine.
Le marché High Yield européen, pilier de notre offre, se distingue du marché américain sur plusieurs points. Les émetteurs européens présentent une meilleure qualité globale, avec des rendements similaires à ceux observés outre-Atlantique.
Voici cinq différences majeures entre le High Yield européen et son équivalent américain.
Une surperformance du High Yield européen
Entre le 31 décembre 2014 et le 16 avril 2025, le High Yield européen a progressé de +43,0 % contre +34,0 % pour le High Yield américain (en EUR).
Cette performance illustre une tendance de surperformance durable. En 2024, le High Yield européen a gagné +8,5 % alors même que la croissance économique en zone euro restait faible.
Des rendements à terme équivalents
Jusqu'en 2022, le High Yield européen offrait des rendements inférieurs à ceux du marché américain. Aujourd'hui, corrigés de la devise, les deux marchés présentent des rendements équivalents.
Investir en High Yield européen ne signifie donc plus réduire son espérance de rendement.
Des taux de défaut plus faibles en Europe
À fin mars 2025, le taux de défaut sur 12 mois s'établit à 2,5 % en Europe contre 5,8 % aux États-Unis (source : Moody's).
Ces défauts sont souvent partiels, permettant aux investisseurs de récupérer une partie de leur capital. Une gestion active permet de limiter ce risque.
Une meilleure qualité de crédit en Europe
Au 16 avril 2025, 61 % des titres High Yield européens sont notés BB+, BB ou BB- contre 52 % pour les titres américains.
À l'inverse, les titres très spéculatifs notés CCC ou moins représentent seulement 7 % du marché européen contre 12 % aux États-Unis.
Une exposition sectorielle plus défensive
Le High Yield européen est dominé par les télécoms (16 %), un secteur défensif. Aux États-Unis, le secteur principal est l'énergie (13 %), plus cyclique.
Le marché européen offre donc une meilleure diversification sectorielle et une moindre sensibilité aux cycles économiques.
Marché : les mouvements de mars-avril 2025
Le marché High Yield européen a mieux résisté aux tensions de mars-avril 2025 que le marché américain. L'annonce du plan ReArm Europe et la révision budgétaire allemande ont provoqué une hausse des taux souverains mais peu d'impact sur le High Yield.
Le sujet des droits de douane a temporairement élargi les spreads, mais un report de 90 jours a ensuite rassuré les marchés.
Les émetteurs européens génèrent près de 70 % de leurs revenus dans l'UE et seulement 15 % aux États-Unis. Ils sont donc peu exposés aux tensions commerciales.
Conclusion : un segment à considérer
Le High Yield européen présente plusieurs atouts : bonne performance historique, meilleure qualité des émetteurs, taux de défaut plus faible, rendement équivalent et moindre sensibilité aux chocs macroéconomiques.
Ce segment constitue une option sérieuse dans le cadre d'une allocation obligataire diversifiée. Une sélection rigoureuse permet de viser des rendements attractifs sans prise de risque excessive.
Alexia Latorre
Managing Director
Responsable de la gestion High Yield
Avertissement
Texte rédigé le 22 avril 2025 par Lazard Frères Gestion. Les informations présentées ne constituent pas une recommandation d'investissement. Ce document a un caractère strictement informatif. Lazard Frères Gestion ne saurait être tenue responsable d'une quelconque décision prise sur la base de ce document.
Note rédigée par Lazard Frères Gestion
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