FCPR Vatel Rendement PME
Informations clés
Présentation du FCPR Vatel Rendement PME
• Obligations simples ou convertibles • Obligations cotées et non cotées
Le FCPR (Fonds Commun de Placement à Risques) est un véhicule de placement historiquement réservé aux institutionnels et conçu pour investir dans des titres de sociétés non cotées. Il s’agit d’un produit de capital développement qui présente un risque de perte en capital.
Le FCPR Vatel Rendement PME est un fonds spécifiquement dédié à l’investissement dans le non coté au travers d’obligations convertibles et d’obligations simples.
Le FCPR Vatel Rendement PME dispose d’une valeur liquidative bimensuelle exerçable. L’horizon de placement recommandé est 5 ans minimum.
Objectif du FCPR Vatel Rendement PME
La FCPR Vatel Rendement PME a pour objectif de constituer et gérer un portefeuille d'obligations simples ou convertibles.
Qu’est-ce qu’une obligation convertible ?
Une obligation permet de percevoir le paiement d’un coupon régulier fixé dès l’origine.
Une obligation convertible permet d’améliorer ce rendement en percevant à l’échéance un coupon supplémentaire, appelé « prime de non conversion » et dont le prix a également été déterminé dès l’origine.
Ces flux sont prévus par contrat mais restent dépendants de la santé financière de l’entreprise, ils ne sont donc pas garantis et pourraient être inférieurs à l’évolution de l’action de l’entreprise.
La notion de « conversion » donne à Vatel Capital l’opportunité d’échanger son obligation contre des actions de la société. Elle renonce alors à la perception des futurs coupons ainsi qu’à la prime de non conversion mais touchera le prix de vente de l’action. Il peut être parfois difficile de vendre ou liquider une position de titres non cotés.
L’obligation convertible permet donc de bénéficier des avantages de l’obligation (taux contractuel, perception de coupon…) et d’utiliser, éventuellement, la faculté de conversion de l’obligation en action pour bénéficier, le cas échéant, d’un accroissement de valeur de la société. Les obligations convertibles ne sont cependant pas exemptes d’une perte en capital, dans le cas unique d’un défaut de l’émetteur.
Qu’est-ce qu’une obligation simple ?
Une obligation simple permet de percevoir le paiement d’un coupon régulier fixé dès l’origine.
Ces flux sont prévus par contrat mais restent dépendants de la santé financière de l’entreprise, ils ne sont donc pas garantis et pourraient être inférieurs à l’évolution de l’action de l’entreprise.
La stratégie du FCPR Vatel Rendement PME
Pourquoi investir dans des PME au travers d’obligations ?
Une demande des entreprises en hausse
En raison des règles prudentielles (Bâle III, IV …), les banques rencontrent depuis plusieurs années des difficultés à prêter aux PME.
Nous pensons que cette situation de réduction de l’offre de crédit explique en partie l’augmentation constante du nombre d’émissions d’obligations simples ou convertibles de PME.
Des opérations menées en parallèle avec les banques
Les banques considèrent les obligations convertibles comme des quasi-fonds propres. À ce titre, les entreprises acceptent un taux élevé car elles leur permettent d’obtenir un financement bancaire.
Ces taux peuvent évoluer à la hausse comme à la baisse suivant les conditions de marché.
Toutefois, le remboursement du capital et le paiement des intérêts restent dépendants de la santé financière de l’entreprise et ne sont pas garantis, ce qui peut conduire à une perte en capital.
Les taux d’intérêt des émissions futures sont par ailleurs susceptibles d’être revus à la baisse.
Quels sont les risques ?
Le risque sur le capital
Investir dans des PME sous forme d’obligations suppose une prise de risque qui peut entraîner une perte en capital.
Il existe un risque que l’Investisseur ne soit pas remboursé de tout ou partie du capital investi en cours de vie du FCPR.
Le risque sur le non coté
Investir en titres de PME ou ETI non cotés est normalement plus risqué qu’un investissement en titres de sociétés cotés sur des marchés réglementés, dans la mesure où les sociétés non cotées sont généralement :
- plus petites,
- plus vulnérables aux changements affectant leurs marchés et les produits qu’elles développent, et
- fortement tributaires des compétences de l’équipe de direction et de son aptitude à mener à bien la stratégie de développement.
Le risque de taux
Investir dans des titres obligataires présente un risque de taux.
Une hausse des taux entraînera une baisse de la Valeur Liquidative.
Le risque de liquidité
Les investissements du FCPR seront principalement non cotés.
La politique d’investissement de Vatel Capital
Créée en 2008, Vatel Capital est une société de gestion indépendante et entrepreneuriale agréée par l’AMF sous le n° GP-08000044 et immatriculée au RCS de Paris sous le n° 507 646 883. Nous sommes spécialisés dans l’accompagnement des PME françaises de croissance cotées et non cotées.
Notre force repose sur une équipe de gérants travaillant ensemble depuis plus de quinze ans.
Nous investissons dans des entreprises de nombreux secteurs, et notamment la santé, l’environnement, l’industrie, les services aux entreprises ou le tourisme.
Les équipes de Vatel Capital financent et accompagnent des PME et plus largement des sociétés présentant :
- Des cashs flows prévisionnels permettant le remboursement de l’obligation dans un environnement économique stable.
- Une visibilité et des perspectives de croissance.
- Une maturité dans leur développement.
Les entreprises ciblées auront moins de 500 millions d’euros de chiffre d’affaires et seront donc plus sensibles à des retournements économiques que des sociétés de grande taille.
Tous les secteurs d’activités pourront être représentés afin d’optimiser la diversification du fonds et par là même la diminution du risque sectoriel.
Le FCPR Vatel Rendement PME a vocation à investir un objectif de :
- 55 % en Obligations Convertibles cotées et non cotées (ratio minimum de 50 %),
- 20 % en Obligations Simples non cotées (Vatel Direct),
- 25 % en OPCVM monétaire et obligataire ou obligations corporate.
Le FCPR Vatel Rendement PME pourra investir principalement dans des obligations d’entreprises à remboursement mensuel émises par la plateforme Vatel Direct.
L’allocation cible dans les titres émis par la plateforme Vatel Direct est de 20 % pour les obligations simples et de 35 % pour les obligations convertibles, avec un plafond total à 60 %.
Dans ce cas, la quote-part du FCPR Vatel Rendement PME pourra être comprise a minima entre 5 % (ou un investissement minimum de 100 K€) et 65 % maximum du montant total émis.
Il est rappelé que Vatel Direct perçoit une commission payée par l’émetteur du titre obligataire et que le souscripteur du Fonds ne paie donc aucun frais supplémentaire.
Des émissions cibles à potentiel
Les obligations convertibles ou simples ciblées proposent actuellement des rendements actuariels significatifs sur des durées de 4-5 ans.
Les taux des prochaines émissions sont susceptibles d’évoluer en fonction de l’environnement économique, notamment à la baisse.
Les rendements ne sont donc pas garantis et dépendent aussi de la santé de l’entreprise (risque d’insolvabilité de l’émetteur).
Par ailleurs, il s’agit de titres non cotés s’accompagnant notamment d’un risque d’illiquidité.
La fiscalité du FCPR Vatel Rendement PME
Le FCPR Vatel Rendement PME bénéficie d’une fiscalité attractive sous réserve :
- d’un engagement de détention des parts pendant 5 ans,
- d’une souscription en compte-titres ou en nominatif pur,
- les personnes physiques seront exonérées de l’impôt sur les plus-values (hors prélèvements sociaux)*,
- les personnes morales soumises à l’IS bénéficieront d’un taux d’imposition forfaitaire à 15 % sur les plus-values*.
Souscrit dans un contrat d'assurance vie ou de capitalisation, le FCPR Vatel Rendement PME bénéficiera alors de ces enveloppes fiscales spécifiques.
La gestion du risque
En cas d’existence d’actifs tangibles et liquides (murs, fonds de commerce, droits d’exploitation…), Vatel Capital mettra tout en œuvre pour négocier des garanties.
La durée du placement recommandée est de cinq (5) ans.
Le FCPR Vatel Rendement PME est investi principalement dans des entreprises non cotées en bourse qui présentent des risques particuliers.
Vous devez prendre connaissance des facteurs de risque du Fonds décrits à la rubrique « Profil de risque » du Règlement.
Il est rappelé que le paiement des coupons et le remboursement du nominal des obligations dépendent de la bonne santé financière des entreprises et que Le FCPR Vatel Rendement PME présente un risque de perte en capital.
Principaux frais
Le tableau ci-dessous présente les valeurs maximales que peuvent atteindre les décompositions, entre gestionnaire et distributeur, de ce Fonds.
Il a été établi sur la base d’une durée de conservation des parts de 5 ans, qui est la durée de placement recommandée.
| Catégorie agrégée de frais | TFAM maximum | Dont TFAM distributeur maximum |
|---|---|---|
| Droits d’entrée et de sortie | 0,6 % | 0,6 % |
| Frais récurrents de gestion et de fonctionnement | Parts A : 1,80 % Parts B : 1 % | Parts A : 0,75 % Parts B : 0 % |
| Frais de constitution | 0,02 % | 0,00 % |
| Frais de fonctionnement non récurrents liés à l’acquisition, au suivi et à la cession des participations | 0,10 % | 0,00 % |
| Commission de surperformance | La Société de Gestion percevra des frais variables sous la forme d’une commission de surperformance au-delà d’une progression de 5 % annuelle de la valeur liquidative. | |
| Total | Parts A : 2,62 % Parts B : 1,82 % | 1,35 % |
Liste des fonds agréés & gérés
La société de gestion a toujours respecté, pour les fonds gérés, ses délais et quotas d’investissement.
| Dénomination | Année de création | % d’investissement de l’actif en titres éligibles | Date limite d’atteinte du quota |
|---|---|---|---|
| FIP Kallisté Capital n°7 | 2014 | En pré-liquidation | En pré-liquidation |
| FIP Kallisté Capital n°8 | 2015 | 63,40 % | Quota atteint |
| FIP Kallisté Capital n°9 | 2016 | 72,40 % | Quota atteint |
| FIP Kallisté Capital n°10 | 2017 | 82,00 % | Quota atteint |
| FIP Kallisté Capital n°11 | 2018 | 76,30 % | Quota atteint |
| FIP Kallisté Capital n°12 | 2019 | 74,50 % | Quota atteint |
| FIP Kallisté Capital n°13 | 2020 | 100,40 % | 30 juin 2024 |
| FIP Kallisté Capital n°14 | 2021 | 75,00 % | 30 juin 2025 |
| FIP Kallisté Capital n°15 | 2022 | 69,70 % | 30 juin 2026 |
| FIP Kallisté Capital n°16 | 2023 | 38,00 % | 30 juin 2027 |
| FIP Mascarin Capital n°1 | 2017 | 72,90 % | Quota atteint |
| FIP Mascarin Capital n°2 | 2018 | 79,70 % | Quota atteint |
| FIP Mascarin Capital n°3 | 2020 | 68,10 % | 30 juin 2024 |
| FIP Mascarin Capital n°4 | 2022 | 19,20 % | 30 juin 2026 |
| FCPI Dividendes Plus n°7 | 2018 | 112,10 % | Quota atteint |
| FCPI Dividendes Plus n°8 | 2020 | 100,60 % | 30 juin 2024 |
| FCPI Dividendes Plus n°9 | 2021 | 37,50 % | 30 juin 2025 |
| FCPI Dividendes Plus n°10 | 2022 | 18,50 % | 30 juin 2026 |
| FCPI Dividendes Plus n°11 | 2023 | 3,40 % | 30 juin 2027 |
Avertissement
L’attention des souscripteurs est attirée sur le fait que ce Fonds Commun de Placement à Risque (FCPR) est principalement investi dans des entreprises non cotées en bourse ou des entreprises cotées dont les titres sont peu liquides et présentent des risques particuliers, dont le risque de perte en capital.
Vous devez prendre connaissance des facteurs de risques décrits à la rubrique « profil de risque » du règlement du Fonds (le « Règlement »).
Enfin, l’agrément de l’AMF ne signifie pas que vous bénéficierez automatiquement des différents dispositifs fiscaux présentés par la Société de Gestion.
Cela dépendra notamment du respect par Le FCPR Vatel Rendement PME de certaines règles d’investissement, de la durée pendant laquelle vous détiendrez vos parts dans Le FCPR Vatel Rendement PME et de votre situation individuelle.
Bulletin trimestriel - 2ème trimestre 2025
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