Un mois d’octobre bien éprouvant pour le moral des investisseurs
Après avoir subi une première correction déjà très sévère sur la deuxième semaine, suivie d'une accalmie relative, la semaine en cours est marquée par une nouvelle phase de correction.
Comme en février, le déclencheur est venu par un accès de tension sur les taux américains après les commentaires de Jérome Powell sur les projections de la FED de remontées plus fermes de ses taux directeurs, tenant compte des pressions inflationnistes observées.
Ce raffermissement des conditions financières a manifestement surpris les marchés financiers.
En parallèle, l'actualité politique s'est très vite dégradée. Les négociations sur le budget Italien ont viré au bras de fer entre le gouvernent de coalition Italien et Bruxelles et celles portant sur le Brexit sont restées au point mort.
Enfin, les répercussions des droits de douane instaurés par les Etats-Unis envers la Chine, mais aussi les menaces, toujours d'actualité, envers l'Europe commencent à affecter leur économie et, par un effet boomerang, les coûts de production et les circuits d'approvisionnement des industriels américains.
A titre d'illustration, l'indice PMI composite de la zone euro est tombé ce mois-ci à un plus bas de 25 mois à 52,7 points en première estimation contre 54,1 en septembre, alors que le marché tablait sur 53,9.
L'indice IFO du moral des entrepreneurs allemands, qui était déjà en baisse le mois dernier, l'est de nouveau sur ce mois d'octobre.
Du côté des entreprises, certains avertissements sur résultats, aux Etats-Unis comme en Europe, n'ont fait qu'amplifier le climat d'aversion au risque et les flux vendeurs.
Qui plus est, cette période de publication de résultats est assortie aux Etats-Unis des mesures de « blackout » pendant laquelle les sociétés sont tenues de suspendre leur programme de rachat de leurs propres actions. C'est là un soutien de moins.
Dans ce contexte délétère, faut-il laisser passer l'orage et faire preuve de patience, comme cela s'est avéré pertinent en février, ou bien prendre des décisions radicales de repli ?
Une fois encore, la réponse dépend de son horizon d'investissement et son tempérament d'investisseur.
Sur le plan macro-économique, malgré le ralentissement incontestable dont témoignent les indicateurs récents, la toile de fond reste globalement positive. La plupart des économies développées présentent un rythme de croissance élevé. La Chine a pris des mesures de soutien de son économie qui devraient commencer à porter leurs fruits.
Les niveaux de valorisations de marchés sont bien inférieurs à ceux de début d'année et restent assortis de croissances bénéficiaires pour 2019. Les optimistes voient donc dans cette correction une opportunité d'achat.
Dans le même temps, sur le plan de la finance comportementale, la nervosité des marchés est perceptible avec des baisses brutales et rapprochées qui sont souvent des signes avant-coureur d'une correction de plus grande ampleur, toujours possible quand les marchés sont hauts et qu'une majorité d'investisseurs est tentée de prendre ses bénéfices.
Le retour de la volatilité des marchés financiers va probablement mettre à rude épreuve les nerfs des investisseurs les plus inquiets qui devraient se tenir à l'écart des marchés boursiers dans le contexte actuel.
Achevé de rédiger le 25 octobre 2018
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