FemuQui Ventures publie sa Lettre d'information de Décembre 2020

edito

Depuis que la pandémie s'est imposée dans les faits et dans les esprits en début d'année 2020, chacun s'évertue à adapter ses décisions et à piloter ses anticipations. Les entrepreneurs sont en première ligne face à l'incertitude ; celle relative aux décisions publiques ; celle relevant du comportement des consommateurs, clients, individus que nous sommes tous. Expertise, charlatanisme, extralucidité ?

Celui qui prétend décrire par avance l'évolution des comportements individuels en situation d'incertitude est à écouter avec scepticisme. Au contraire, regarder en face le scénario le plus défavorable, même si l'intuition ou toute autre force conduit à lui accorder une faible probabilité de manifestation, est une attitude responsable en matière de risques. Pendant le confinement du printemps, beaucoup en Corse ont envisagé l'hypothèse d'une « année blanche » pour le tourisme. Après un démarrage de saison tronqué et un mois de juillet à tâtons, le cataclysme n'a pas eu lieu et une « saison » a bien eu lieu.

Les situations individuelles des entreprises insulaires sont contrastées. En fonction des activités, des modèles économiques, des structures de bilans, des microrégions, on parle de baisses d'activités très variées, et d'effets induits très différents au cas par cas. Certaines entreprises ont plus souffert que d'autres. Dans les portefeuilles de nos fonds, bien qu'en veille active depuis le printemps, nous n'avons pas identifié de nouveau risque, particulièrement en termes de solvabilité à court ou moyen terme. Les dispositifs publics en faveur de la trésorerie des entreprises ont toutefois abondé et pourraient masquer des problèmes différés dans le temps.

Du printemps à la fin de l'été, nous avons mis l'effort sur un suivi qualitatif de nos participations. Cela a consisté à aller au contact des entrepreneurs de manière régulière pour sonder leur état d'esprit, leur moral, faire le point sur leur ressenti commercial, suivre les dispositifs d'aide mobilisés. Il s'agissait aussi de leur rappeler que si nous avons besoin d'être rassurés en tant qu'investisseurs, nous pouvons également être apporteurs de solutions en tant qu'associés.

Pour cela, il faut du dialogue et de l'information en temps réel. Nous n'avons pas eu à réaliser d'intervention financière spécifique relative à la crise.

Une fois la saison terminée, le temps de la remontée de l'information comptable et financière à jour, nous entrons dans une phase de suivi plus quantitatif. Notre équipe met l'accent sur 2 types de remontées d'information : d'une part les éléments comptables stricts, en particulier les situations intermédiaires au 30 septembre pour mesurer l'impact du premier confinement sur les activités dans l'attente des bilans annuels ; d'autre part un recueil trimestriel d'indicateurs clés, permettant d'identifier d'éventuelles variations précurseures. Nous avons une certaine sérénité vis-à-vis de nos entreprises et entrepreneurs. Non pas que nous prétendons être imperméables à la secousse de 2020 ; mais plutôt que notre approche des dossiers en termes de sélection et de structuration nous semble augmenter nos chances de traverser cette crise avec de bons résultats.

Nous n'avons pas de participation dans le secteur bar-restauration et les hôtels présents dans nos portefeuilles de participations sont peu nombreux et choisis. C'est le reflet de notre politique d'investissement, principalement de notre sélectivité, car nous sommes souvent sollicités par les entrepreneurs d'un secteur qui a fait l'objet de beaucoup d'investissements depuis une vingtaine d'années en Corse.

Vous trouverez ci-après un gros plan sur l'hôtel E Caselle, afin d'illustrer notre approche par un exemple concret. Nos participations sont diversifiées et couvrent des activités qui, si elles peuvent être impactées par le scénario hypothétique d'un « effet domino », bénéficient de facteurs systémiques autres. Nos entreprises de menuiserie, métallerie, logiciel, alimentaire, services paramédicaux, agro-alimentaire, distribution vivent parfois avec la fréquentation touristique mais pas seulement. Elles savent satisfaire des besoins locaux réels, et même parfois s'exporter.

Vous pouvez télécharger la « Lettre information » au format pdf en suivant le lien ci-dessous.