Détente sur les fronts internationaux

A l'approche de la fin de cette année 2018 très mouvementée, la toute récente diminution des principaux risques qui alimentaient la correction générale des marchés financiers, est enfin de nature à leur redonner un peu d'entrain.

Tout d'abord, l'accord signé avec le Royaume-Uni sur le Brexit constitue un premier pas constructif. Le plus délicat reste cependant à suivre avec sa soumission au vote du Parlement Britannique le 11 décembre.

Dans l'immédiat, cette étape préalable a permis à la livre sterling de reprendre un peu de hauteur face à l'euro.

Du côté Italien, le gouvernement a assoupli un peu sa position face à Bruxelles sur ses objectifs de déficits budgétaires. Cette inclinaison s'est aussitôt traduite par une détente sur le taux de l'emprunt d'Etat Italien (BTP) qui revient aux alentours de 3,15 % contre un pic à 3,63 % atteint courant novembre.

Aux Etats-Unis, l'observation faite par le Président de la FED, Jerome Powell lors d'un discours tenu la dernière semaine de novembre à New York, sur le fait que les taux directeurs étaient maintenant très proches d'un niveau neutre (ni restrictif, ni accommodant pour l'économie) a permis le jour même un net rebond des marchés américains, notamment sur les valeurs technologiques.

Cette inflexion qui tranche avec sa précédente intervention (paradoxalement, celle-ci indiquait que les taux étaient encore nettement en dessous du taux neutre…), semble prendre en compte les premiers effets négatifs de la guerre commerciale sur l'industrie américaine, qui se traduisent par un tassement des indicateurs avancés et de l'immobilier.

Le taux des T Bonds (emprunts d'Etat américain) à 10 ans dont l'accélération à la hausse avait été l'un des déclencheurs du retournement des marchés (en février comme en octobre) s'est nettement détendu, refluant de 3,30 % à 3,04 %.

Sur la même période, les nouveaux records de vente lors des fameux « Black Friday » et « Cyber Monday » ont encore démontré la vigueur du consommateur américain et au passage entrainé un net rebond d'une valeur phare comme Amazon.

Enfin, le résultat tant attendu de la rencontre entre les Présidents Trump et Xi Jinping à Buenos Aires, vient clamer le jeu du dangereux bras de fer sur les échanges commerciaux. La trêve concertée pour une période de 3 mois doit leur permettre de poursuivre leurs négociations dans le but cette fois ci de parvenir à un accord. Si là encore, l'histoire n'est pas terminée, cette concertation est bienvenue car elle éloigne le principal risque pour l'économie mondiale.

Les anticipations de ralentissement général provoquée par l'escalade de ces derniers mois ont d'ailleurs provoqué une forte baisse des cours du pétrole, qui chutent d'environ 30 % depuis le début du mois d'octobre. Les prévisions de l'Agence Internationale de l'Energie (AIE) d'offre supérieure à la demande en 2019 et la hausse continue des stocks américains ont abondé dans ce sens.

La réunion du 6 décembre des membres de l'OPEP, qui aura pour but de s'accorder sur une réduction de la production sous l'égide de l'Arabie Saoudite, accord auquel la Russie pourrait se joindre comme l'a laissé entendre son Président en aparté du G20, devrait permettre de stabiliser les prix. Les précédents accords de ce type avaient porté leurs fruits.

En attendant, cette baisse, qui permet de ralentir la précédente poussée inflationniste et d'alléger le budget des ménages, est bienvenue dans le climat social pour le moins tendu dont témoigne l'actualité plus proche de nous.

Dans le cadre de la gestion flexible du fonds Haussmann Patrimoine Convictions, l'observation et pour certains d'entre eux, l'anticipation, de ces mouvements de détente des tensions sur les différents fronts, nous a amené à relever partiellement son exposition aux marchés d'actions au cours de la dernière semaine de novembre. Ceci après l'avoir quasiment neutralisée le mois précédent.

Achevé de rédiger le 03 décembre 2018