Au milieu du gué
En ce milieu d'année et début d'été, les indicateurs permettant de juger de l'état de santé des principales économies mondiales et de leurs trajectoires demeurent contrastés.
Parmi les différents scénarii possibles, les marchés ont encore récemment alterné d'une semaine sur l'autre leur interprétation.
Des nombreuses allocutions de la part des principaux banquiers centraux réunis dernièrement à Sintra au Portugal, le message de fermeté face à l'inflation est clairement réaffirmé.
Et pour compléter cette toile de fond, les tensions sino-américaines sur les actifs stratégiques que représentent les semi-conducteurs de technologie avancée (et les minéraux nécessaires à leur production) demeurent pleinement d'actualité, malgré la reprise des relations diplomatiques.
L'économie américaine continue à faire preuve de sa solidité avec une croissance de son PIB pour le premier trimestre, révisée fin juin à 2% en rythme annuel. D'après l'enquête ADP sur l'emploi privé pour le mois de juin, les créations, attendues à hauteur de 245.000, se sont avérées bien supérieures, à 497.000. Publié le lendemain, par le Département du travail, le rapport mensuel sur le marché de l'emploi fait état d'un taux de chômage stable, mais d'un salaire horaire moyen qui réaccélère à +4 4% sur un an.
Dans l'ensemble, la solidité persistante de l'emploi aux Etats-Unis, conforte les intentions affichées par la Réserve fédérale de relever à nouveau ses taux lors de son prochain comité du 26 juillet, après avoir marqué une pause d'observation en juin.
Les marchés obligataires ont réagi aux données récentes par un regain de tension sur les taux d'emprunt à 10 ans qui ont repassé le seuil des 4% qui n'avait plus été atteint depuis la séquence de crise sur les banques régionales en mars dernier.
Sur le plan de l'inflation, l'indicateur phare de la FED, des dépenses personnelles de consommation, poursuit son reflux, à 3,8% sur mai, alors qu'il avait atteint un plus haut à 7% en juin 2022.
Mesurée par « Conference Board », la confiance du consommateur américain s'améliore, à 109,7 points en juin, au plus haut depuis janvier 2022 et est assortie d'une baisse des anticipations d'inflation.
Enfin, l'immobilier résidentiel affiche une nette amélioration avec un hausse des ventes de maisons neuves de plus de 12% sur un an ainsi qu'une nette hausse des mises en chantier.
En zone euro, l'inflation globale poursuit également sa décrue, avec un chiffre de 5,5% sur un an en juin contre 6,1% en mai. La tendance est cependant beaucoup plus lente sur l'inflation sous-jacente, dont le taux ressort à 6,8% contre 6,9% en mai. Malgré une baisse de l'activité économique et des indices de confiance en berne, la BCE poursuit résolument sa politique de resserrement monétaire. Sa Présidente, Christine Lagarde, a clairement exprimé sa préoccupation de voir l'inflation ravivée par la hausse des salaires (inflation de second tour, selon le qualificatif des économistes).
En Chine, les indicateurs d'activité économique fléchissent sur le second trimestre. Le premier ministre, Li Quiang a exprimé son optimisme pour le second semestre, quant à la poursuite de l'objectif de croissance de 5%. Quelques mesures de soutien monétaire ont à nouveau été déployées, mais un plan de plus grande ampleur reste attendu par les marchés, probablement à l'issue du prochain comité du politburo qui aura lieu fin juillet.
Après un mois de juin dominé par les données macro-économiques et par les discours des banquiers centraux, la microéconomie va prendre le relais avec les publications des résultats des entreprises pour le deuxième trimestre.
A cet égard, par la plupart des gestionnaires de fonds en actions, en contact régulier avec les entreprises, que nous avons pu interroger dernièrement, les messages sont plutôt positifs, hormis sur certains secteurs d'activité tels que la construction.
Ceci notamment pour ce qui concerne les sociétés de petites et moyennes capitalisations qui, délaissées depuis plusieurs années par les investisseurs, affichent une forte décote, et ce malgré des résultats solides.
Achevé de rédiger le 07 juillet 2023
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