Bienveillance renouvelée de la part des banques centrales

Après leur correction marquée au cours du mois de mai, les marchés d'actions rebondissent sur la première quinzaine de ce mois de juin.

Ce rebond émane des communications bienveillantes des banques centrales, menées par la Réserve Fédérale Américaine, et dans une moindre mesure d'une baisse des tensions politiques entre les Etats-Unis et le Mexique.

En effet, alors que la plupart des indicateurs économiques fléchissent et montrent clairement les incidences de la guerre commerciale menée sur tous les fronts par les Etats-Unis, le Président de la FED, Jerome Powel a clairement évoqué l'option de baisses des taux directeurs pour soutenir l'économie américaine. Les marchés anticipent maintenant 2 baisses de taux sur le restant de l'année en cours, dont la première pourrait intervenir le mois prochain, alors qu'il y a quelques mois encore, le débat portait à l'inverse sur une nouvelle hausse après une pause d'observation !

Sans pour autant disposer d'une telle latitude, la BCE a quant à elle différé d'un semestre toute éventualité de resserrement monétaire et précisé les termes de son prochain plan de soutien aux banques commerciales (TLTRO III).

Pour sa part, la Chine complète ses mesures de soutien à la consommation automobile (dont les ventes sont toujours en nette baisse), des appareils électriques et des smartphones (notamment de la marque Huawei qui est au coeur des tensions sino-américaines). Sa banque centrale (PBOC) prévoit également une nouvelle baisse du taux de réserves obligatoires afin de soutenir le crédit. Les PMI manufacturiers chinois, tombés à 47 points au mois de mai, marquent un plus bas depuis mars 2009.

Aux Etats-Unis, la production manufacturière reste en expansion marginale (au-dessus de 50 points) avec un dernier PMI publié à 50,5 points, mais poursuit également sa tendance baissière. L'indicateur avancé donné par l'ISM manufacturier baisse de 0,7 points à 52,1 en mai. Le très faible chiffre de créations d'emplois (75000) sur le mois pourrait d'ailleurs confirmer un ralentissement prononcé de la croissance.

Le chiffre d'inflation coeur (hors alimentation et énergie) publié ce jour à +0,1% pour le mois de mai est également inférieur aux attentes qui portaient sur un chiffre de 0,2%.

En zone euro, les PMI composites remontent légèrement à 51,8 points, portés par une amélioration en Allemagne, en France et en Italie, mais les carnets de commande à l'export sont toujours en baisse.

Le taux de chômage poursuit sa baisse, à 7,6%, soit un plus bas depuis aout 2008, mais l'inflation sous-jacente reste très faible et toujours très en-deçà des objectifs du mandat de la BCE.

Le FMI estime l'impact potentiel de l'amplification de la guerre commerciale à 0,5% de croissance pour les Etats-Unis et 1,5% pour la Chine.

Si une rencontre entre Xi Jinping et Donald Trump lors du prochain G20 d'Osaka les 28 et 29 juin semble toujours d'actualité, ce dernier ne prévoit aucun accord tant que la Chine n'aura pas accepté plusieurs points majeurs posés lors des séances de négociations. Fidèle à lui-même, Il applique obstinément la même stratégie que celle qui a abouti à un accord avec le Mexique, mais la Chine n'est pas le Mexique…

Reflet du ralentissement général, le pétrole poursuit sa correction. L'agence américaine d'information sur l'énergie (EIA) vient d'ailleurs de réduire sa prévision sur la croissance de la demande mondiale pour 2019 et 2020.

Dans ce contexte général et avec l'appui des banques centrales, les taux des emprunts d'Etat ont de nouveau baissé, passant de 2,50% à 2,12% sur les bons du trésor américain, de 0,01% à -0,24% sur le Bund Allemand et de 0,37% à 0,11% sur l'OAT 10 ans française.

Le dollar se déprécie, d'une parité de 1,11 contre euro à plus de 1,13.

Revigoré par la baisse des taux et du dollar, mais aussi par une recherche de protection dans cette environnement tendu, l'or rebondit fermement.

Au sein d'une allocation d'ensemble, l'or constitue d'ailleurs une classe d'actifs à part entière, diversifiante par rapport aux autres classes d'actifs. Les actions de minières aurifères, dont les valorisations sont encore attractives et accessibles, notamment via des fonds sectoriels, constituent un vecteur opportun pour s'y exposer.

Achevé de rédiger le 12 juin 2019